Finančni trgi december 2020

V zadnjem četrtletju leta so svetovni delniški trgi že tretje zaporedno četrtletje nadaljevali z rastjo in znatno presegli donosnosti, ki so bile dosežene na dolžniških trgih. Rezultati volitev v ZDA in pozitivne novice o cepivu zoper COVID-19 so pripomogle k okrevanju cikličnega sektorja in posledičnem porastu vrednosti delniških indeksov.

Z regionalnega vidika so v decembru najbolj porastle delnice na razvijajočih se trgih (4,97%, merjeno z MSCI EM v evrih). Rast lahko pripišemo predvsem pričakovanjem o cikličnem okrevanju, upadu dolarja in rasti svetovne trgovinske aktivnosti, pri čemer lahko izpostavimo močno povpraševanje po kitajskih medicinskih pripomočkih in tehničnih izdelkih.

Zadnji dnevi leta so prinesli težko pričakovano olajšanje za ameriška podjetja in gospodinjstva, ki jih je gospodarska situacija najbolj prizadela. Kongres je namreč naposled le sprejel skoraj 900 milijard dolarjev vreden sveženj pomoči, ki tvori pomemben fiskalni most za lažji prehod preko pandemije. Newyorški indeksi so leto zaključili v rekordnih območjih, »zmagovalec leta« glede na donosnost pa je nedvomno tehnološki sektor, ki je porastel kar za dobrih 33% (merjeno z NASDAQ Composite Index v EUR), osrednji delniški indeks S&P 500 pa »zgolj« za 8,75%, oziroma 1,5% v decembru (merjeno v evrih). Vprašanje, ki se ob tem postavlja je, ali bodo glede na ohlapno denarno politiko ameriške centralne banke (FED) delnice tudi v letu 2021 tako močno pridobivale?

Na stari celini je Evropska centralna banka (ECB) sicer skladno s pričakovanji trga povečala obseg programa za nujne nakupe med pandemijo za 500 milijard evrov, na 1,85 bilijona evrov in podaljšala shemo odkupov za devet mesecev do marca 2022, da bi ohranila rekordno nizke stroške zadolževanja države in podjetij. Evropski delniški trgi so pretekli mesec zaključili pri 2,6% (leto so zaključili pod izhodiščem), k rasti je prispevala odločitev Evropske agencije za zdravila (EMA), ki je cepivu proti COVID-19 družb Pfizer in BioNTech podelila dovoljenje za uporabo.

V kontekstu nizkih obrestnih mer na obvezniških trgih in relativno visokih vrednotenj na delniških trgih se bodo v letu 2021 investitorji soočili s težko nalogo. Bolj kot kdaj koli prej bo potrebno selektivno identificirati naložbene priložnosti v regijah, sektorjih in podjetjih, ki bodo prinašale ustrezen donos ob še sprejemljivem tveganju, hkrati pa iskati naložbene priložnosti onkraj tradicionalnih naložbenih razredov.