Kapitalski trgi v juliju 2025

V mesecu juliju je najvišjo donosnost med vsemi razvitimi trgi ponovno prevzel ameriški indeks S&P 500, ki je zabeležil 5,29 % rast. Trgi so namreč pozitivno sprejeli trgovinske dogovore ZDA z drugimi državami, ki so prinesli več jasnosti glede prihodnjega gospodarskega okolja. Dobro so se odrezali tudi trgi v razvoju – indeks MSCI Emerging Markets je zrasel za 4,98 %, predvsem na račun močne rasti kitajskih in korejskih delnic. Indeks MSCI World je zabeležil nekoliko nižji donos (+4,30 %), pri čemer je največ prispevala slabša uspešnost evropskih delnic. STOXX Europe 600 je zrasel zgolj za 0,97 %, kar ga uvršča med manj uspešne regije v mesecu juliju. Glavni razlog za nizko rast evropskih delnic je negativen sentiment tehnoloških velikanov iz celinske Evrope, ki opozarjajo na negativne učinke ameriške trgovinske politike na ciljno rast v letu 2026. Osmoljenec meseca je bilo farmacevtsko podjetje Novo Nordisk, ki je po znižanju napovedi prihodkov in dobička, zaradi slabših prodajnih rezultatov zdravila za hujšanje, izgubilo več kot 28% vrednosti.

Med ključnimi dogodki julija izstopajo trgovinski dogovori ZDA, zlasti tisti z Evropsko unijo, ki vključuje uvedbo 15 % carine na izdelke uvožene v ZDA z določenimi izjemami. Ta dogovor je odpravil prihodnjo negotovost glede bodočega poslovanja med največjima trgovskima partnerjema, kar so ameriški trgi sprejeli kot pozitiven signal, evropska podjetja pa so upala, da bo stopnja nižja. Poleg omenjenega dogovora je ZDA dosegla bilateralni trgovinski dogovor tudi z Japonsko, Vietnamom, Južno Korejo, Indonezijo ter Filipini.

Evropske delnice niso dosegle osupljive rasti v primerjavi z drugimi večjimi delniškimi indeksi. Poleg carin pa je vredno omeniti, da je farmacevtski velikan Novo Nordisk utrpel močan padec, saj je v mesecu juliju delnica izgubila več kot 28 % vrednosti. Podjetje se namreč srečuje z okrepljeno konkurenco na ameriškem trgu, počasnejšo širitev na druge mednarodne trge in zamenjavo izvršilnega direktorja, kot odgovor na znižano napoved o rasti podjetja. Kljub velikosti podjetja pa njegov padec ni bistveno prizadel celotnega indeksa STOXX Europe 600, kar poudarja pomen razpršenosti naložb in zmanjševanja specifičnih tveganj.

Azijski trgi so po drugi strani dosegli odlične rezultate, zlasti Tajvan (TWSE: +7,71 %) in Kitajska (CSI 300: +6,83 %). Kitajsko gospodarstvo je preseglo pričakovanja z BDP rastjo nad 5 %, medtem ko tajvanska podjetja še naprej uspešno izkoriščajo  investicijski val v umetno inteligenco.

Inflacija v ZDA je bila junija nekoliko nižja od pričakovanj. Učinki novih carin se že kažejo, a za zdaj ostajajo omejeni. Povprečna carinska stopnja v ZDA trenutno znaša 15 %, a dejanska efektivna stopnja je bila julija le 10 %. V tem kontekstu so donosi 10-letnih ameriških obveznic zrasli na 4,37 %, 30-letni pa na 4,90 %. Tudi v evroobmočju so se zahtevani donosi zvišali, predvsem zaradi izboljšanja poslovnega razpoloženja (PMI). Inflacija v območju evra je stabilna pri 2 %, kar je v skladu s cilji ECB, ki za zdaj ne spreminja svoje politike. V Veliki Britaniji je inflacija presenetila navzgor, kar je zvišalo donos 10-letnih obveznic na 4,57 %.

Za buren mesec na surovinskih trgih je poskrbel ameriški predsednik Donald Trump, ki je napovedal uvedbo univerzalne 50 % carine na uvožen baker. Po napovedi so se cene surovega bakra močno podražile, saj so podjetja hitela z uvozom pred začetkom veljavnosti carin. Ob koncu meseca pa je Trump opredelil, da carine ne bodo veljale za surovi in prečiščeni baker, ampak samo na uvoz bakrenih polizdelkov.  Objava je povzročila izjemno reakcijo na trgih, saj je cena ameriških terminskih pogodb na surovi baker  v enem samem dnevu strmoglavila za več kot 22 %.