Kapitalski trgi v novembru 2025

Medtem ko je večina večjih delniških trgov zaključila november v rdečem, je evropski delniški indeks STOXX Europe 600 (+0,95 %) dosegel zmerno rast. Globalni delniški indeks MSCI ACWI (-0,66 %) je beležil rahlo izgubo, ki so jo poganjali predvsem šibkejši donosi trgov v razvoju (MSCI Emerging Markets, -3,06 %), azijsko-pacifiške regije (MSCI AC Asia Pacific, -2,88 %) ter ameriški delniški trg (S&P 500, -0,44 %). Zlato (+4,49 %) je po oktobrski korekciji v novembru nekoliko okrevalo, medtem ko je srebro (+15,44 %) konec meseca doseglo rekordno vrednost 48,72 EUR na unčo. Osmoljenec meseca je bil Bitcoin, ki je v novembru zabeležil 17,06 % izgubo.

V novembru so ameriški trgi kljub pozitivnim četrtletnim rezultatom zabeležili rahel upad indeksa S&P 500, ki se sooča z visokimi pričakovanji vlagateljev in naraščajočim dvomom o uresničljivosti ambicioznih ciljev rasti nekaterih delnic. Primer takšnega podjetja je Oracle, ki je v mesecu novembru zdrsnil za kar 23,62 %. Dvom, da bo Oracle upravičil visoko ciljno rast izvira iz visoke zadolženosti zaradi izgradnje podatkovnih centrov, vprašanja glede plačilne sposobnosti OpenAI ter vse večjih konkurenčnih pritiskov v AI sektorju. Kljub naraščajočim dvomom v tehnološkem sektorju pa so razlog za veselje imeli vlagatelji v zdravstvenem sektorju. Tu je med zmagovalci nedvomno družba Eli Lilly & Co., ki zaradi izjemne priljubljenosti zdravil za debelost in sladkorno bolezen dosega odlične poslovne rezultate. Farmacevtski velikan je v novembru dosegel 23,97 % rast in postalo prvo farmacevtsko podjetje s tržno kapitalizacijo nad 1 bilijonom ameriških dolarjev.

V Evropi, kjer celotni delniški trg ni tako odvisen od peščice tehnoloških velikanov, so rezultati manj nihajoči. Delniški indeks Stoxx 600 tako nadaljuje trend zmerne rasti in že peti mesec zapored zaključuje v zelenih številkah. Zdravstveni sektor je tokrat najbolj prispeval k rasti delniškega indeksa, pri čemer je najbolj izstopalo biotehnološko podjetje Abivax, katerega delnica je v novembru zrasla za 18,81 %. V letu 2025 je delnica družbe Abivax zaradi obetavnih podatkov o zdravilu za ulcerozni kolitis, poskočila za skoraj 1.500 %.

Azijski trgi so po obdobju izjemne rasti doživeli padec, saj je bilo po izjemnem letu unovčevanje dobičkov neizbežno.  Najbolj je padel korejski delniški indeks KOSPI (-7,45 %), sledi japonski Nikkei 225 (-6,06 %) in tajvanski TWSE (-4,84 %). V pozitivnem teritoriju je med večjimi delniškimi indeksi končal le indijski Nifty 50, ki je v mesecu novembru beležil 0,62 % rast.

Donosi na ameriških državnih obveznicah so v mesecu novembru ostali relativno nespremenjeni, saj so vlagatelji začeli odštevati do zadnjega letošnjega zasedanja FED in poskušali oceniti prihodnje gibanje gospodarstva in inflacije. Po podatkih orodja CME FedWatch so trgovci konec novembra ocenili skoraj 85-odstotno verjetnost znižanja obrestne mere za 0,25 % v decembru. Donosnost 10-letne ameriške obveznice je konec novembra dosegla 4,01 %, medtem ko je donosnost 30-letne ameriške obveznice znašala 4,66 %. V evro območju pa vlagatelji na podlagi ekonomskih podatkov in zasedanju ECB konec oktobra pričakujejo, da bodo obrestne mere v prihodnjih mesecih ostale nespremenjene. Kazalniki kažejo, da gospodarstvo evrskega območja še naprej skromno raste, inflacija pa ostaja trdno zasidrana okoli 2-odstotnega cilja ECB. Posledično se donosnost nemških 10-letnih (2,69 %) in 30-letnih (3,33 %) obveznic ni bistveno razlikovala od preteklega meseca.

Po manjši korekciji v oktobru je zlato novembra nekoliko okrevalo (+4,49 %), medtem ko je srebro močno poskočilo (+15,44 %) in doseglo nov vrh pri 48,72 EUR na unčo.  Bitcoin je novembra padel za 17,06 %, kar pomeni, da je trenutno 26,23 % pod svojim zgodovinskim vrhom pri 106,64 tisoč EUR. Razprodaja se je začela 10. oktobra, ko je Donald Trump uvedel dodatne carine na uvoz iz Kitajske, kar je pri nekaterih vlagateljih sprožilo paniko. Podobne padce je Bitcoin že doživel v bikovskih ciklih v letih 2017 in 2021, vendar je treba poudariti, da so jim takrat sledile tudi nove rekordne vrednosti.